证券时报记者 程丹
“退市不免责”已经成为资本市场的监管常态。过去一周，有3家退市公司及其相关方收到监管举措，或被立案或接罚单，均是在上市期间涉嫌存在违法违规问题被监管部门持续追责。可见，即便脱掉了“上市”外衣，在从严监管的市场生态下，涉事主体依旧要承担相应责任，不会因退市而免责。
南开大学金融学教授田利辉表示，当前，从严监管已经贯穿到企业上市、经营、退市的全周期，全过程监管、全链条追责对于打击违法违规行为形成了有效的震慑，也打破了部分市场主体“退市即免责”的想法。随着监管体系的不断完善，投资者保护效力的显现，将全面提升资本市场违法成本，净化资本市场生态，推动市场规范、稳健发展。
多家退市企业及相关方被追责
近日，退市一年有余的中国中期投资股份有限公司（以下简称“中国中期”）公告称，控股股东中期集团有限公司收到证监会的立案告知书，根据告知书，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对中期集团有限公司立案调查。截至今年6月底，中期集团持有中国中期6707.76万股，持股比例19.44%，为后者控股股东。
而在去年，因中国中期2023年年报被出具无法表示意见的审计报告，触及深交所规定的股票终止上市情形，深交所决定终止中国中期上市，公司股票于2024年6月被摘牌。
事实上，已退市公司及其相关责任方被监管追责已成常态。无独有偶，“21富通01”也在近期披露，因涉嫌子公司富通信息信披违法违规，富通集团被证监会立案。而富通信息因触发面值退市条件，在去年5月20日至6月17日期间，连续20个交易日每日收盘价均低于1元，于2024年8月从深交所摘牌，摘牌后7个月，富通信息公告，因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案。
有的退市公司被立案调查，也有的退市公司违法事实已被监管层认定。已在A股退市的江苏阳光近期发布公告称，公司及相关当事人收到《行政处罚事先告知书》，因在购买控股股东一宗土地使用权的关联交易中，相关不动产权属转移登记变更手续未及时办理，且控股股东未及时归还转让款（同时构成非经营性资金占用），上市公司未及时披露该重大事件的进展，江苏证监局拟对公司及相关责任人合计罚款330万元。
退市不免责渐成常态
除了上述3家，今年以来，已有多家公司在退市后被追责，涉及亿利洁能、退市龙宇、泰禾集团、东旭光电等，其中，元鼎证券亿利洁能、东旭光电均被罚款上亿元。
若把时间拉长看，截至目前，证监会已对70余家退市公司违法违规行为进行查处，并移送33家退市公司涉嫌信息披露犯罪线索。
清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，针对“带病”退市公司及相关责任方的全链条立体化追责体系，意在提升市场各方的合规意识，增强投资者信心，为资本市场高质量发展提供坚实保障。
可以看到，在行政处罚方面，监管机构对退市公司及责任人的追责力度显著加大，对违法违规问题一追到底，逐步实现了行政监管全过程覆盖；同时，刑事追责、民事赔偿也在同步跟进，立体化追责大幅提高违法成本。
例如，在越博动力案中，证监会指出，对发现涉嫌犯罪情形的，将依法移送公安机关追究刑事责任。在美尚生态案中，相关特别代表人诉讼案件已正式进入司法程序，根据深圳市中级人民法院此前公布的《美尚生态特别代表人诉讼原告名单查询公告》，法院已裁定原告陈卫福等33324名投资者是该案的适格原告，20名被告则包括美尚生态公司、相关中介、相关个人等。
“这是特别代表人诉讼机制适用于已退市公司的标志性实践，意味着民事赔偿机制实现重大突破并走向常态化。”田轩指出，特别代表人诉讼大幅降低了投资者维权成本，提高了诉讼效率，能够形成规模性索赔压力，让违法成本远超违法收益，真正实现“能进能出、优胜劣汰”的良性市场生态。
清除害群之马
从严打击违法违规
在对退市企业追责的同时，也有一些严重扰乱市场秩序的上市公司被强制退市。截至目前，年内触及重大违法强制退市指标的上市公司已达13家，多涉及财务造假，且呈现出持续时间长、造假手段隐蔽等特点。
财务造假是侵蚀市场根基的毒瘤，一直是证监会的重点打击对象。近年来，证监会通过严厉打击虚构业务、滥用会计政策等信息披露违法行为，坚决做到“长牙带刺”、有棱有角，“惩防治”并举，努力塑造良好市场生态。
田轩指出，财务造假行政处罚力度与市场退出机制的衔接更为紧密，对于通过财务造假粉饰业绩、规避退市标准的公司，不再仅仅是罚款了事，而是坚决依法依规将其清出市场，增强退市制度刚性约束。
“在严厉打击发行人、上市公司信息披露违法主体的同时，监管部门始终紧盯公司实际控制人、控股股东、董监高等‘关键少数’，严防保荐、审计、法律等中介机构‘看门人’失守。”田利辉表示，通过压实上述主体责任、强化“全链条”追责等，全力为资本市场稳定健康发展保驾护航。
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